文旅產(chǎn)業(yè)鏈缺失，場景價值顯現(xiàn)，資產(chǎn)價值重估及解決建議分析

任何行業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈作為支撐。

建國之初的經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)之一就是建立完整的工業(yè)體系，從一五計劃開始興建的數(shù)百個骨干企業(yè)和若干工業(yè)基地及工業(yè)中心，很大程度上填補了建國初期工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的空白，完整的工業(yè)體系為中國工業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了條件，為后來全球制造業(yè)強國誕生奠定了基礎(chǔ)。完善的產(chǎn)業(yè)鏈和配套產(chǎn)業(yè)的重要作用在很多工業(yè)國、產(chǎn)業(yè)城市的發(fā)展過程中都得到了印證。那么，中國的文旅產(chǎn)業(yè)鏈完整嗎?

文旅產(chǎn)業(yè)鏈特征：不完整、邊緣化、資本壓抑

產(chǎn)業(yè)鏈的不完整

國內(nèi)文旅行業(yè)可能還沒有形成這條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

目前文旅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)遣煌暾?，供給短板多，核心是業(yè)態(tài)缺失和運營低效。產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的缺失，造成了文旅項目中的四類常見現(xiàn)象：要素堆積、產(chǎn)品雷同、概念先行、無法落地。

產(chǎn)業(yè)鏈配套不完善，沒有供應(yīng)商，方案無法落地。設(shè)計方給出了漂亮的方案，游客動線、功能區(qū)塊都畫的非常漂亮，文化的挖掘、解讀也都做了大量的案頭工作，但是在落實上，就顯得力不從心，阻力非常多。能夠承載設(shè)計師理念的供應(yīng)商非常少。所以設(shè)計師路演時往往強調(diào)消費升級，在運營時往往打回原形。

完成從抽象到具象、從產(chǎn)品到商品，是建立商業(yè)模式、產(chǎn)生商業(yè)利益的前提條件;這個過程中，其他產(chǎn)品一樣，不論芯片、手機、汽車，還是電影、圖書、音樂，都需要借助一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈才能實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。旅游產(chǎn)品相同。產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展同樣需要健全的產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈任何環(huán)節(jié)上短板的存在，都會遏制產(chǎn)品端的升級。而產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的升級和創(chuàng)新將促使最終產(chǎn)品的升級換代。旅游產(chǎn)品的更新乏力是產(chǎn)業(yè)鏈不健全的表現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈主要解決的是分工和效率問題?，F(xiàn)在的商業(yè)條件下，沒有分工就沒有實現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)鏈上的邊緣化

旅游產(chǎn)業(yè)鏈上存在的邊緣化主要有兩個表現(xiàn)：

一是地產(chǎn)模式主導(dǎo)的投資模式下，文旅項目本身被邊緣化。

國內(nèi)目的地建設(shè)投資，大量是表外玩法。旅游+地產(chǎn)的模式使得文旅投資成為噱頭。通過文旅項目低成本(財務(wù)成本或時間成本)獲得土地使用權(quán)，目的地投資本身或許不產(chǎn)生利潤，核心利潤由地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來，變現(xiàn)環(huán)節(jié)體現(xiàn)在文旅項目財務(wù)報表之外。很多項目文旅元素的存在意義，其概念意義大于實際意義，其方案價值大于落地價值。

二是文旅項目盈利模式是稟賦主導(dǎo)的，這種運營思路的路徑依賴導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上的配套環(huán)節(jié)被邊緣化。

歷數(shù)全國的旅游上市公司，綜合起來細(xì)分業(yè)務(wù)合計接近100項。從毛利率來看，資源端業(yè)務(wù)享有極高毛利率，如目的地運營類的景區(qū)運營、景區(qū)客運等;從貢獻占比來看，“圈地收錢”模式也是最大的利潤來源。資源端享有優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)帶來的高毛利，但運營迭代速度慢，持續(xù)的低資本支出，導(dǎo)致復(fù)合業(yè)態(tài)、衍生業(yè)態(tài)、配套業(yè)態(tài)都處于薄弱狀態(tài)。

資本壓抑現(xiàn)象

從收益角度來看，純文旅項目的投資收益情況不太讓人興奮，估值中樞偏低和流動性偏弱，制約了資本參與文旅產(chǎn)業(yè)鏈的積極性。

從頭部項目來看，臨近幾年通過IPO退出的文旅項目年化收益率一級市場橫向?qū)Ρ炔桓摺６?，近幾年僅有兩個IPO退出的案例，頭部項目的背后，是大量退出難度很大的項目，所以如果整體看平均水平，收益率不高。

估值方面，目的地的穩(wěn)定性強，現(xiàn)金流價值突出，成長性特征不強，具體項目的超額收益一般不顯著。彈性影響了投資人能夠享受到的溢價水平，因此估值中樞不高。同時，這類項目的投資周期長、流動性差，這些抬高了項目的投資收益的不確定性。

產(chǎn)權(quán)確權(quán)、稅務(wù)、物價等諸多環(huán)節(jié)對于目的地類資產(chǎn)不算友好，也是這類項目常遇到的痛點。

對經(jīng)濟發(fā)展有強大推動作用

1.對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型起推動作用。可以調(diào)節(jié)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的關(guān)系，同時還可以在傳統(tǒng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)中派生出新的門類，并有利于傳統(tǒng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的升級。

2.對城市消費市場有很強的拉動能力，形成持續(xù)不斷的消費熱點，同時對促進就業(yè)也有積極作用。

3.對相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源整合利用、效益增值有促進作用。比如書店和咖啡館結(jié)合而成的書吧，不僅可以整合書店和咖啡店的原有市場，也將帶動兩者的結(jié)合派生新的消費模式。

如何構(gòu)建完整的文旅產(chǎn)業(yè)鏈?

1.要突出政府的引領(lǐng)作用，做好頂層設(shè)計及規(guī)劃引導(dǎo)，促進文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈的打造，為文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

2.突出創(chuàng)意創(chuàng)新，將各種創(chuàng)意和因素有機整合，推出更多新式、新穎、新型的文化旅游產(chǎn)品，如體現(xiàn)特色文化的紀(jì)念品，攜帶特定文化基因的手工制品等。

3.強化文化、旅游的有機融合，充分發(fā)揮文化產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢，實現(xiàn)強強聯(lián)合、互動共贏的局面，以此提升文旅產(chǎn)品的內(nèi)在價值，創(chuàng)造出更具有價值的產(chǎn)品鏈、知名度和美譽度。

4.隨著文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建，可以實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)的延伸，不斷擴到文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模，從而獲得更高額的經(jīng)濟利益，促進自身的快速發(fā)展。

如果文旅產(chǎn)業(yè)處于初級探索階段，對產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建也要有所側(cè)重：

1.一方面，從旅游產(chǎn)業(yè)入手對文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)進行研究;

2.另一方面，構(gòu)建過程中要以當(dāng)?shù)鼐皡^(qū)的文化背景為核心;

3.最后，從文化旅游產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)、縱向等方向發(fā)展。

要注重拉長文旅產(chǎn)業(yè)鏈，為文化旅游的的長遠發(fā)展做好鋪墊。