依托攀西資源，聚焦氯化法鈦白粉

簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來(lái)5年擬投資140億元.

龍蟒佰利于7月6日發(fā)布公告，公司與攀枝花市人民政府簽署《攀枝花釩鈦磁鐵礦資源綜合開(kāi)發(fā)深加工戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬未來(lái)5年總投資140億元，重點(diǎn)圍繞“高質(zhì)量利用攀西鈦資源大規(guī)模生產(chǎn)氯化法鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈”，力爭(zhēng)5年內(nèi)取得產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化突破，10年內(nèi)形成完整的大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為1.58/1.96/2.40元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

分步進(jìn)行大額資本開(kāi)支，完善氯化法鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈

公司礦山擴(kuò)建補(bǔ)短板以及采選技術(shù)升級(jí)相關(guān)項(xiàng)目擬投資40億元，攀枝花鈦精礦升級(jí)氯化鈦渣項(xiàng)目擬投資20億元，氯化鈦渣產(chǎn)業(yè)鏈延伸到氯化鈦白等深加工項(xiàng)目擬投資30億元，依法參與攀枝花企業(yè)破產(chǎn)重整、盤(pán)活存量資產(chǎn)項(xiàng)目擬投資50億元以及鐵礦的資源綜合利用技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目等。我們認(rèn)為攀枝花市擁有豐富的鈦精礦資源，公司依法享受?chē)?guó)家關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)、攀西戰(zhàn)略資源開(kāi)發(fā)試驗(yàn)區(qū)的相關(guān)優(yōu)惠政策，同時(shí)距離公司云南楚雄基地僅3小時(shí)車(chē)程，各方面優(yōu)勢(shì)突出，有望幫助公司完善氯化法鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈。

近期鈦白粉廠家提價(jià)動(dòng)作頻繁，行業(yè)景氣或有望改善

據(jù)涂多多，自6月28日起鈦海科技、鈦都化工、廣西德天、廣西金茂等9家廠家發(fā)布提價(jià)函，提價(jià)幅度在500-600元/噸。硫酸法鈦白粉下游主要應(yīng)用于地產(chǎn)裝修與汽車(chē)領(lǐng)域，下游需求開(kāi)始有所改善，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2020年5月房屋竣工面積同比增6.2%，據(jù)中汽協(xié)，2020年5月汽車(chē)銷(xiāo)量219.4萬(wàn)輛，同比增14.5%。我們認(rèn)為后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步修復(fù)以及海外疫情的緩解，硫酸法鈦白粉行業(yè)景氣或有望改善。

氯化法鈦白粉搶占海外廠商份額，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)

氯化法鈦白粉技術(shù)難度相對(duì)較高，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)于硫酸法產(chǎn)品，主要應(yīng)用于涂料與塑料等相對(duì)高端應(yīng)用領(lǐng)域，與硫酸法市場(chǎng)相對(duì)割裂。近兩年國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)量開(kāi)始放量，公司規(guī)模國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，且具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)兩年意向新增產(chǎn)能較多，但公司買(mǎi)斷德國(guó)鈦康的境內(nèi)技術(shù)，塑造新的技術(shù)壁壘，或使得部分新產(chǎn)能釋放低于市場(chǎng)預(yù)期。氯化法鈦白粉進(jìn)口體量較小、海外市場(chǎng)空間廣闊，同時(shí)海外氯化法廠商擴(kuò)張能力較弱，公司依靠云南楚雄基地的低電價(jià)以及距離鈦礦產(chǎn)地近的優(yōu)勢(shì)運(yùn)營(yíng)成本，有望持續(xù)搶占海外廠商份額。