愛信諾征信：政策變化或將阻止制造業(yè)繼續(xù)受需求拖累?

近日，航天信息旗下愛信諾征信有限公司發(fā)布了2018年8月份中國企業(yè)發(fā)展指數報告。報告分析了企業(yè)成長指數、企業(yè)活力指數、企業(yè)前景指數、企業(yè)信諾指數、企業(yè)稅源指數、企業(yè)健康指數和企業(yè)生存指數等反映中國企業(yè)發(fā)展情況的7項指數，5大主要行業(yè)成長指數，以及制造業(yè)二級行業(yè)成長指數的變化情況?？傮w上，8月份企業(yè)銷售收入增速同比收縮，且主要行業(yè)及制造業(yè)二級行業(yè)成長指數整體呈下降趨勢。需求疲軟和貿易環(huán)境惡化為主要原因。此外，受季節(jié)因素及房地產行業(yè)走勢影響，本期制造業(yè)二級行業(yè)中的家電制造業(yè)呈現出與上期完全相反的局面，銷售收入增速明顯放緩。

需求疲軟待政策推動，個稅修訂和產能調整有望引導企業(yè)健康發(fā)展

報告顯示，8月企業(yè)信諾指數、企業(yè)稅源指數上升，其余5項指數均勻不同程度的下降。其中，企業(yè)前景指數本期結束了連續(xù)8個月的上升趨勢，轉而小幅下滑。不過個人所得稅法的修訂有望推動企業(yè)銷售收入增加，企業(yè)前景指數進一步向好發(fā)展。另外，由于產能調整已基本到位，降杠桿取得初步成效，企業(yè)健康指數也將逐步改善。各分項指數具體表現如下：

8月份企業(yè)成長指數由50.39降至48.48，下降1.91至榮枯線以下，表明8月企業(yè)銷售收入同比增速小于前月。分領域看，主要行業(yè)成長指數中，制造業(yè)指數、生產資料批發(fā)指數、生活資料批發(fā)指數、其他零售指數均下降，而汽車零售指數本期小幅上升。生產資料批發(fā)指數和其他零售指數分別為48.37和48.74，而其他三個主要行業(yè)成長指數位于榮枯線附近，說明制造業(yè)、生活資料批發(fā)和汽車零售等領域企業(yè)銷售收入同比增速降幅不大。批發(fā)和零售指數下滑，說明需求偏弱。如果長期需求無法增長，將導致制造業(yè)銷售增速下降。在需求偏弱和貿易環(huán)境惡化的情況下，繼續(xù)實施降成本和提振居民收入的政策措施，適度加大基礎設施投資、改善公共服務方面的投資和促進創(chuàng)新方面的投資將有助于保持和提升企業(yè)發(fā)展韌勁。

8月企業(yè)前景指數從58.97降至58.20，下降0.77，結束保持8個月的持續(xù)上升趨勢。本期企業(yè)前景指數回落主要受各個主要行業(yè)成長指數下降影響，尤其是批發(fā)和零售指數下降有可能在未來一個季度帶動制造業(yè)銷售下滑。本期企業(yè)前景指數回落主要受各個主要行業(yè)成長指數下降影響，尤其是批發(fā)和零售指數下降有可能在未來一個季度帶動制造業(yè)銷售下滑。不過，最近個人所得稅法的修訂實施可謂及時，特別是在實行綜合征收的同時，上調免征額至5000元每月，并將房貸利息或租房、贍養(yǎng)老人、教育等支出予以抵扣等政策將有助提振居民收入和消費，重新推動企業(yè)前景指數向好發(fā)展。

企業(yè)活力指數(2017:01-2018:08)

8月企業(yè)活力指數由48.61降至48.58，下降0.03。指數較上月有所下滑的原因在于新增小規(guī)模納稅人和新增一般納稅人數量環(huán)比減少。其中，新增小規(guī)模納稅人數量比上月減少14.45萬(-30.21%)，新增一般納稅人數量比上月減少7.19萬(-37.02%)。分省份看，8月份企業(yè)活力指數前三的省份依次是山東54.65、貴州51.45和海南51.28。

8月企業(yè)信諾指數由57.77微降至57.82，上升0.05，與上期基本持平，表示企業(yè)發(fā)展的信用環(huán)境仍然健康。

8月企業(yè)健康指數由47.34降至47.13，下降0.21。雖然8月份企業(yè)健康指數繼續(xù)下降，但考慮到產能調整已基本到位，降杠桿取得初步成效，預計企業(yè)整體健康度將逐步改善。

企業(yè)稅源指數(2017:01-2018:08)

8月企業(yè)稅源指數由70.16升至71.36，上升1.20。指數當前值對應的企業(yè)應稅銷售收入稅負率為1.95%，比上月上升0.03個百分點。

8月企業(yè)生存指數由58.34進一步降至53.76，下降4.58。指數當前值相當于企業(yè)平均生存年限預期為4.48年，比上期下降0.38年。

需求疲軟和中美關稅戰(zhàn)影響批發(fā)和零售行業(yè)，長期走低將拖累制造業(yè)發(fā)展

主要行業(yè)成長指數包括5類行業(yè)，即制造業(yè)、生產資料批發(fā)、生活資料批發(fā)、汽車零售、其他零售。其中制造業(yè)又包含了食品飲料、紡織服裝、醫(yī)藥、家電、輕工制造、計算機通信和其他電子設備、化工、機械制造、交運設備、電氣設備、原材料、能源共12個二級行業(yè)。

8月汽車零售指數為49.77，上升0.24;生產資料批發(fā)指數為48.37，下降1.35;生活資料批發(fā)指數為49.52，下降3.25;制造業(yè)指數為49.19，下降1.16;其他零售指數為48.74，下降2.43。本期除汽車零售外，其他行業(yè)成長指數均有回落，且各個主要行業(yè)指數均低于榮枯線，銷售增速均呈下降趨勢。此外，雖然目前汽車銷售有所改善，但其持續(xù)性仍需觀察。生產資料批發(fā)指數、生活資料批發(fā)指數和其他零售指數下降，一部分原因可能是受到中美互加關稅的影響，另一方面也說明消費需求偏弱。

12個制造業(yè)子行業(yè)指數變化對比(2018：08)

12個制造業(yè)子行業(yè)中，能源指數和交運設備指數小幅上升，其余10個子行業(yè)指數均下降。本期僅有化工、電子設備制造、食品飲料三個行業(yè)銷售收入同比增速保持擴張，但擴張程度趨緩。從行業(yè)排序看，指數排在前5的依次是食品飲料制造、電子設備制造、化工、醫(yī)藥、家電制造。能源行業(yè)指數的止跌回升與原油、煤炭價格變化基本一致。交運設備指數上升主要受乘用車銷售改善影響。此外，本期制造子行業(yè)指數前5的主要是消費品制造行業(yè)，說明盡管消費偏弱，但仍有韌性。耐用消費品中家電制造是本期制造業(yè)指數的最大負向因子，除季節(jié)因素外房地產行業(yè)走勢是最主要原因。由于主要的批發(fā)和零售指數本期均降至榮枯線以下，如果成為趨勢，將進一步帶動制造業(yè)指數走低。因此，有必要出臺改善消費需求和重點領域投資需求的政策。