汽車汽配行業(yè)量變與質(zhì)變，汽車玻璃添靈魂

我們看好汽車玻璃未來的投資機會：汽車玻璃表面積占比大(約1/3)、成本占比低(約1%)，電動智能網(wǎng)聯(lián)背景下，全玻璃車頂、HUD、5G通信玻璃等應用，將迎來汽玻量變到質(zhì)變，打開新車的成長空間。而以特斯拉、大眾MEB平臺ID3為代表的主流電動車標配，從單車面積和單平米價值量兩個維度拉動汽車玻璃行業(yè)ASP加速提升。

量變：全玻璃車頂趨勢帶來單車面積提升

汽車玻璃單車面積有50%的提升空間(4㎡/車-6㎡/車)。當前天窗玻璃已經(jīng)成為中高端車型標配(20-30%滲透率)，單從尺寸來看，主流SUV車型全景天窗尺寸一般在0.5-1.0㎡，再往后走，以特斯拉為代表的全玻璃車頂有望成為新潮流，全玻璃車頂玻璃面積通常大于1㎡，部分達到2.5㎡以上，是傳統(tǒng)全景天窗尺寸的2-3倍，使得汽車玻璃單車玻璃面積的“絕對”上升。

質(zhì)變：HUD、智能調(diào)光、5G天線等功能帶來單平米價值量提升

汽車玻璃單平米價值量有2-3倍提升空間(150元/㎡-400元/㎡)。近年來汽車玻璃主要從1)安全舒適(隔音、電加熱、憎水、HUD);2)智能控制(AR-HUD、智能調(diào)光玻璃、玻璃天線);3)節(jié)能環(huán)保(太陽能、隔熱玻璃);4)美觀時尚：氛圍燈玻璃等四個方面進行升級，帶來ASP成倍數(shù)的提升。其中隔熱、防紫外線、除霜等功能基本實現(xiàn)規(guī)模化應用，較為前瞻的HUD(車機第四屏)、智能調(diào)光、玻璃天線等人車交互類產(chǎn)品當前滲透率較低(<5%)，未來有望跟隨L3+車型進入快速拓展。

技術(shù)布局：各寡頭紛紛布局新產(chǎn)品，福耀研發(fā)費用率長年領(lǐng)先

全球汽車玻璃呈現(xiàn)多寡頭壟斷的高集中度格局，旭硝子、福耀玻璃、圣戈班、板硝子、信義玻璃五家占據(jù)了約90%的全球市場，福耀玻璃作為全球前二(全球市占率近25%)，研發(fā)費用率長年領(lǐng)先(福耀4%，旭硝子3%、板硝子1.5%、圣戈班1%)，圣戈班在前瞻技術(shù)方面量產(chǎn)較為領(lǐng)先，旭硝子2018年底在全球首次成功實現(xiàn)了汽車高速行駛下的5G信號高速通信，板硝子智能調(diào)光玻璃2020年首次在雷克薩斯LM進行搭載。