進(jìn)一步深化新三板市場(chǎng)改革的內(nèi)容可以概括為三個(gè)不動(dòng)搖

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”)副總經(jīng)理隋強(qiáng)25日表示，下一步深化新三板市場(chǎng)改革的內(nèi)容可以概括為三個(gè)不動(dòng)搖，即堅(jiān)持服務(wù)中小微企業(yè)的服務(wù)宗旨不動(dòng)搖，堅(jiān)持提升市場(chǎng)融資效能的目標(biāo)不動(dòng)搖，堅(jiān)持持續(xù)鞏固市場(chǎng)的特色制度不動(dòng)搖。

他透露，現(xiàn)階段新三板改革的首要目標(biāo)是完善市場(chǎng)融資功能，提高投融資對(duì)接效率，既要優(yōu)化現(xiàn)行小額、快速、靈活的定向發(fā)行機(jī)制，也要積極應(yīng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)大規(guī)模融資需求和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的獨(dú)特制度需求。因此，將考慮如何在現(xiàn)行小額融資制度上增加大額融資制度供給，在股票融資的基礎(chǔ)上提供更為豐富的融資品種，如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等。

“中國(guó)新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”25日在京舉行，隋強(qiáng)是在該論壇上作出上述表示的。他表示，新三板后續(xù)改革仍需以市場(chǎng)分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)、政策銜接等方面的市場(chǎng)“痛點(diǎn)”，全面提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能。

隋強(qiáng)認(rèn)為，新三板初期規(guī)模積累的任務(wù)已經(jīng)完成，制度設(shè)計(jì)理念和制度效應(yīng)得到了檢驗(yàn)，已經(jīng)具備包括企業(yè)基礎(chǔ)、制度基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力在內(nèi)的，進(jìn)一步深化改革的基礎(chǔ)和條件?！笆袌?chǎng)需求的變化為完善新三板功能提出了新的要求，深化新三板改革，市場(chǎng)有需求、制度有空間。”他說(shuō)。

隋強(qiáng)表示，目前新三板市場(chǎng)已有萬(wàn)家公司，市場(chǎng)中有相當(dāng)一批處于發(fā)展早期的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，服務(wù)好這些公司具有很強(qiáng)的帶動(dòng)示范效應(yīng)。新三板改革的出發(fā)點(diǎn)在任何時(shí)候都不能背離中小微企業(yè)的需求，這是新三板的初心和使命。

統(tǒng)計(jì)顯示，新三板市場(chǎng)營(yíng)收過(guò)億元的公司已有超過(guò)4200家，有近5000家公司最近兩年的平均凈利潤(rùn)超過(guò)500萬(wàn)元，有2600多家公司呈現(xiàn)跳躍式高成長(zhǎng)，平均營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別達(dá)40%和104%。符合新經(jīng)濟(jì)特征的新三板掛牌公司大約有4700家。

隋強(qiáng)說(shuō)，新三板改革的首要目標(biāo)是完善市場(chǎng)融資功能，提高投融資對(duì)接效率?，F(xiàn)行發(fā)行制度是新三板建立初期的統(tǒng)一安排，隨著市場(chǎng)發(fā)展階段的提升，掛牌公司對(duì)差異化的融資制度需求日益強(qiáng)烈，融資制度的靈活性和便利性有待進(jìn)一步提升。

當(dāng)前階段，市場(chǎng)各方普遍反映新三板融資功能還不健全，發(fā)行制度單一、精細(xì)化程度不足、效率還不夠高。發(fā)行股份作為并購(gòu)重組支付工具時(shí)，由于受到發(fā)行人數(shù)和投資者適當(dāng)性限制，使得并購(gòu)重組的效率也不夠高。

就此，隋強(qiáng)表示，新三板要推進(jìn)融資制度改革，提高融資效能，既要優(yōu)化現(xiàn)行小額、快速、靈活的定向發(fā)行機(jī)制，進(jìn)行更為便捷的個(gè)性化安排，也要積極應(yīng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)大規(guī)模融資需求和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的獨(dú)特制度需求。他透露，下一步將考慮如何在現(xiàn)行小額融資制度上增加大額融資制度供給，在股票融資的基礎(chǔ)上提供更為豐富的融資品種，如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等。

“當(dāng)然，僅僅有融資制度單方面的改革是不夠的，提升市場(chǎng)融資功能，還需要進(jìn)行相關(guān)配套制度調(diào)整，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，發(fā)揮市場(chǎng)交易定價(jià)對(duì)融資的促進(jìn)作用?！彼鍙?qiáng)說(shuō)，交易活躍不是新三板所追求的目標(biāo)，但流動(dòng)性低迷及其可能引發(fā)融資功能退化等一系列負(fù)面影響，必須引起重視?！拔覀兛紤]的是，交易定價(jià)功能的完善，要在完善融資功能的前提下統(tǒng)籌安排?！?

此外，隋強(qiáng)還提到，新三板市場(chǎng)建立在主辦券商推薦和持續(xù)督導(dǎo)制度上的市場(chǎng)化遴選、約束機(jī)制，為進(jìn)一步發(fā)揮公司在融資、并購(gòu)重組上的自主決策提供了可能。建立多元交易機(jī)制可以為不同流動(dòng)性需求的股票提供交易支持;對(duì)于市場(chǎng)大多數(shù)的小市值股票，做市制度發(fā)揮了較好作用，可在擴(kuò)大做市商隊(duì)伍、建立做市激勵(lì)約束機(jī)制方面做進(jìn)一步探索。

與此同時(shí)，新三板市場(chǎng)積累了一大批優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，又有嚴(yán)格的適當(dāng)性管理做保障，可以在股票期權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)工具，以及如何適應(yīng)科技創(chuàng)新公司在發(fā)展中保留創(chuàng)始人控制權(quán)的需求方面，作出新的嘗試。

隋強(qiáng)表示，去年新三板以市場(chǎng)分層為抓手統(tǒng)籌推進(jìn)改革，達(dá)到了改革的預(yù)期目標(biāo)。下一步改革仍需以市場(chǎng)分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)、政策銜接等方面的市場(chǎng)“痛點(diǎn)”，全面提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能。